Investigación

Desarrollo una teoría de cómo la organización de los mercados locales determina los efectos de la regulación de las cadenas de suministro sobre la minería ilegal. Un intermediario armado compra oro a los hogares y les vende importaciones esenciales. Lo que paga por el oro lo recupera mediante sus márgenes sobre las importaciones. Los hogares deben cubrir sus necesidades de subsistencia. Una caída de los rendimientos puede llevarlos a extraer más, y no menos. Aguas abajo, el blanqueo, los compradores no regulados y la retención del oro ofrecen al intermediario formas de eludir las restricciones. Por tanto, las restricciones pueden modificar las ventas y los ingresos sin cambiar la extracción. En cambio, una certificación imperfecta separa el oro certificado del no verificado. Esto aumenta la rentabilidad y el valor fiscal de la minería legal. Una vez financiada, la innovación limpia amplía las oportunidades legales y la base tributaria potencial. Las autoridades que se benefician de la minería ilegal encuentran entonces óptimo intervenir cuando el valor fiscal de la minería legal es suficientemente alto. Este resultado se mantiene aunque la intervención sea costosa, pueda fracasar y pueda posponerse. Con los medios de subsistencia financiados y una producción segura, la minería ilegal puede terminar

El precio del carbono cambia tanto la rentabilidad de emitir como el valor de un permiso de emisión utilizado como garantía. Estudiamos cómo estos dos canales influyen en el diseño de impuestos al carbono, límites de emisiones con permisos negociables y bandas de precios, que fijan un mínimo y un máximo.

Con una producción conjuntamente cóncava, la inversión puede complementar o sustituir a las emisiones. Tras optimizar la inversión, las empresas difieren en el valor que atribuyen a las emisiones. Derivamos una comparación exacta del bienestar entre instrumentos de precio y de cantidad, determinada por la curvatura y la covarianza de las perturbaciones. La complementariedad productiva no basta para elegir el instrumento preferido. Para una incertidumbre finita, la banda globalmente óptima puede obtenerse mediante un conjunto finito de programas cuadráticos convexos.

Después permitimos que las empresas financien la inversión antes de recibir los ingresos operativos. Un precio del carbono más alto puede aumentar la inversión al elevar el valor de las garantías, incluso cuando el efecto incentivador directo apunta en sentido contrario. Los umbrales de financiación y un resultado de equivalencia de caja muestran cuándo la proporción de permisos subastados y el momento de los pagos influyen en las decisiones reales. Un ejemplo reproducible de diseño conjunto muestra cómo cambia la regla de ingresos preferida cuando existe financiación puente pública. La conversión forestal y las instituciones brasileñas permiten identificar aplicaciones posibles y los datos necesarios para evaluar el modelo.

Un mercado común de carbono ofrece a una empresa del Sur un comprador para los permisos de emisión que no utiliza. Esa oportunidad cambia la rentabilidad de la inversión limpia y, una vez cobradas las ventas, los fondos disponibles para financiarla. Desarrollamos un modelo de inversión Norte–Sur en el que las empresas poseen derechos de emisión, el Norte hace avanzar la tecnología y el Sur elige adoptar una tecnología más limpia o más contaminante.

La producción corriente y el precio de los permisos se determinan conjuntamente. Las empresas eligen la inversión y la parte de los beneficios que retienen, sujetas a recibir el efectivo después de pagar la inversión. Identificamos cuándo una producción más limpia libera permisos para vender, cuándo las exportaciones adicionales aumentan los ingresos pese a un menor precio de los permisos y cuándo la productividad del Sur converge hacia una frontera tecnológica del Norte que sigue avanzando.

Una economía de inversión finita, resuelta por completo, muestra que conectar los mercados puede elevar la productividad limpia del Sur y acelerar su convergencia relativa. Con mercados separados, la misma inyección de efectivo financia, en cambio, inversión contaminante. Otros parámetros también pueden orientar los ingresos comerciales adicionales hacia producción contaminante. Los resultados son, por tanto, condicionales: es necesario distinguir el incentivo de precios, las rentas de los derechos de emisión asignados inicialmente y los ingresos de ventas posteriores.

Integral Economics es un programa de investigación desarrollado con Hugues Pouget en torno a Das Kapital: Investment Strikes Back. Estudia cómo la información y la financiación dentro de las empresas influyen en la asignación del capital de riesgo, y cómo la propiedad, los derechos financieros y los flujos de caja resultantes entran en las carteras internacionales.

El programa conecta tres niveles: las decisiones individuales sobre información y financiación; la búsqueda entre empresas e inversores; y las carteras, los precios y las cuentas internacionales del conjunto de la economía. Los vínculos funcionan en ambas direcciones. Las decisiones de inversión influyen en el conjunto de la economía, mientras que los precios y las oportunidades de financiación orientan las decisiones individuales. El objetivo es reunir estos mecanismos en un marco común. El programa sigue en desarrollo.