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Je développe une théorie de la manière dont l’organisation des marchés locaux façonne les effets de la réglementation des chaînes d’approvisionnement sur l’exploitation minière illégale. Un intermédiaire armé achète de l’or aux ménages et leur vend des importations essentielles. Ce qu’il paie pour l’or, il le récupère par ses marges sur les importations. Les ménages doivent couvrir leurs besoins de subsistance. Une baisse des rendements peut les amener à extraire davantage, et non moins. En aval, le blanchiment, les acheteurs non réglementés et la rétention de l’or offrent à l’intermédiaire des moyens de contourner les restrictions. Celles-ci peuvent donc modifier les ventes et les recettes sans modifier l’extraction. Une certification imparfaite sépare, au contraire, l’or certifié de l’or non vérifié. Elle accroît la rentabilité et la valeur fiscale de l’exploitation minière légale. Une fois financée, l’innovation propre élargit les possibilités légales et l’assiette fiscale potentielle. Les autorités qui tirent profit de l’exploitation minière illégale trouvent alors optimal d’intervenir dès que la valeur fiscale de l’exploitation légale est suffisamment élevée. Ce résultat tient même lorsque l’intervention est coûteuse, peut échouer et peut être reportée. Lorsque les moyens de subsistance sont financés et la production sûre, l’exploitation minière illégale peut prendre fin

Un prix du carbone modifie à la fois le rendement des émissions et la valeur d’un quota utilisé comme garantie. Nous étudions comment ces deux canaux influencent la conception des taxes carbone, des plafonds d’émissions avec quotas échangeables et des corridors de prix, qui fixent un plancher et un plafond.

Lorsque la production est conjointement concave, l’investissement peut être complémentaire ou substituable aux émissions. Après optimisation de l’investissement, la valeur accordée aux émissions diffère selon les entreprises. Nous établissons une comparaison exacte du bien-être entre instruments de prix et de quantité, gouvernée par la courbure et la covariance des chocs. La complémentarité productive ne suffit pas à déterminer l’instrument préféré. Pour une incertitude finie, le corridor globalement optimal peut être obtenu à partir d’un ensemble fini de programmes quadratiques convexes.

Nous permettons ensuite aux entreprises de financer l’investissement avant de percevoir leurs recettes d’exploitation. Un prix du carbone plus élevé peut accroître l’investissement en augmentant la valeur des garanties, même lorsque l’effet incitatif direct va dans l’autre sens. Des seuils de financement et un résultat d’équivalence de trésorerie montrent quand la part des quotas mise aux enchères et le calendrier des transferts influencent les décisions réelles. Un exemple reproductible de conception conjointe montre comment la règle de recettes préférée change lorsqu’un financement relais public est disponible. La conversion des forêts et les institutions brésiliennes permettent de préciser les applications possibles et les données nécessaires pour évaluer le modèle.

Un marché commun du carbone offre à une entreprise du Sud un acheteur pour les quotas d’émission qu’elle n’utilise pas. Cette possibilité modifie le rendement de l’investissement propre et, une fois les ventes payées, les fonds disponibles pour le financer. Nous développons un modèle d’investissement Nord–Sud où les entreprises possèdent des droits d’émission, le Nord fait progresser la technologie et le Sud choisit d’adopter une technologie plus propre ou plus polluante.

La production courante et le prix des quotas sont déterminés ensemble. Les entreprises choisissent leur investissement et la part des bénéfices à conserver, sous la contrainte de recevoir les liquidités après avoir payé l’investissement. Nous identifions les conditions dans lesquelles une production plus propre libère des quotas à vendre, les exportations supplémentaires augmentent les recettes malgré une baisse du prix des quotas, et la productivité du Sud rattrape une frontière technologique du Nord qui continue d’avancer.

Une économie d’investissement finie, entièrement résolue, montre que l’interconnexion des marchés peut accroître la productivité propre du Sud et accélérer son rattrapage relatif. Lorsque les marchés restent séparés, la même injection de liquidités finance au contraire un investissement polluant. D’autres paramètres peuvent également orienter les revenus commerciaux supplémentaires vers une production polluante. Les résultats sont donc conditionnels : l’incitation par les prix, les rentes des droits d’émission attribués au départ et les recettes de ventes ultérieures doivent être distinguées.

Integral Economics est un programme de recherche développé avec Hugues Pouget autour de Das Kapital: Investment Strikes Back. Il étudie comment l’information et le financement au sein des entreprises influencent l’allocation du capital-risque, puis comment la propriété, les créances et les flux de trésorerie qui en résultent entrent dans les portefeuilles internationaux.

Le programme relie trois niveaux : les décisions individuelles d’information et de financement ; la recherche entre entreprises et investisseurs ; et les portefeuilles, les prix et les comptes internationaux à l’échelle de l’économie. Les liens fonctionnent dans les deux sens. Les décisions d’investissement influencent l’économie dans son ensemble, tandis que les prix et les possibilités de financement orientent les choix individuels. L’objectif est de réunir ces mécanismes dans un cadre commun. Le programme est en cours de développement.